[图说]【喷嚏图卦20230825】外资今天对A股爱答不理，明天就让他们高攀不起

【1】《中国好声音》暂停播出

截至21日上午，《中国好声音2022》豆瓣评分已降至3.2分，而新一季好声音则暂未开分。目前，截至25日上午，豆瓣《中国好声音2022》已跌至2.4分。

【2】金砖国家扩容 吸收六个新成员国

金砖五国领导人在南非约翰内斯堡举行的金砖国家（BRICS）领导人第十五次会晤上决定，邀请阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯和阿联酋加入金砖国家合作机制。它们将于明年元旦正式成为金砖国家合作机制的新成员国。

【习近平主席：中国金融机构将推出100亿美元专项资金落实全球发展倡议】8月24日，中国国家主席习近平出席“金砖+”领导人对话会，并发表讲话。习近平指出，中国坚持发展优先，加大了资源投入，并表示，中方已经成立总额40亿美元的全球发展和南南合作基金，同时，中国金融机构即将推出100亿美元专项资金，专门用于落实全球发展倡议。

【3】接近监管人士：暂停资本外流消息不属实 外资监管政策没有发生变化

接近监管人士表示，今年以来外资总体保持净流入态势，外资监管政策没有发生变化，暂停资本外流的消息不属实。(财联社APP)

【4】北京商报：外资今天对A股爱答不理，明天就让他们高攀不起

北京商报评论称，3000点附近的大盘指数震荡整理总让一些股民颇为敏感，生怕一不留神失守了3000点整数关口，实际上这样的担心毫无必要。指数只是反映股价涨跌的一个数值，股价的涨跌才是决定因素，投资者把握好自己的持股才是最重要的。尤其是一些技术派股民，格外在意大盘某个特定点位的得失，诸如跌破某个点位就是破位，曾经可能是，但现如今这套技术指标在A股市场已经完全不灵验。

在目前股票具有极高投资价值的阶段，有一些外资流出A股，可能他们就是所谓的技术派典型代表，对指数患得患失，但他们最终一定会后悔，等想再回来的时候，势必要支付更高的价格，正所谓今天对A股爱答不理，明天就让他们高攀不起。毕竟多个维度去对比A股市场与全球资本市场，会发现A股市场的低估值优势十分明显，是不可多得的优质资产，不仅安全边际高，而且投资的性价比也最高。

【5】三部门推动落实购买首套房认房不认贷政策措施

8月25日，从住房和城乡建设部获悉，近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。

通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。

据住房城乡建设部有关负责同志介绍，此项政策将使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，有助于降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求。(新华社）

【6】中盐集团回应食盐抢购现象：储备充足，井矿盐和湖盐不受日本核污染影响

据中国盐业集团有限公司发布：日前，我国部分市场发生食盐抢购现象，对此，中国盐业集团表示：①当前我国的食盐产品结构占比为井矿盐87%、海盐10%、湖盐3%，井矿盐和湖盐生产均不受日本核污染影响。 ②中盐集团食盐产能超过1000万吨/年，其中井矿盐占比95%、湖盐占比4%、海盐占比1%，食盐储备供应充足。③部分区域因抢购有短时缺货现象，正加班加点生产、配送。④请社会各界理性消费，不要盲目抢购。

【7】解禁后首个中国旅行团昨晚到达日本羽田机场

全日空航班搭载来自中国的观光团从北京出发，23日晚上抵达了东京羽田机场。对于全日空而言，这是10日宣布解禁以来首个获得团队旅游签证的中国观光团抵达日本。

【8】日本驻中国大使馆给在华日本人发了提示：1、在外面尽量不要大声讲日语，慎重言行。2、来大使馆办事的时候一定要多注意使馆周边的情况

【9】普京：普里戈任犯了错但取得成功

俄罗斯总统普京承诺将彻查特维尔州坠机事故，称瓦格纳雇佣兵集团首脑普里戈任是个“犯过错误”但却“取得成果”的人。

普京星期四（8月24日）对坠机事故的遇难者家属表示慰问，称这是“一场悲剧”。

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【10】缴付保释金和拍摄狱照后 特朗普离开监狱

美国前总统特朗普以20万美元获准保释后，在亚特兰大机场对媒体重申，这是旨在干扰总统选举的猎巫行动。

【继特朗普后 两名同案被告佐州自首】继美国前总统特朗普日前预告将赴佐治亚州自首后，同案的两名被告也相继自首。佐州法官批准，允许媒体拍摄和转播特朗普出庭受讯的过程。

【11】美国共和党举行候选人首辩 抨击拜登经济政策

参加本次首辩的候选人有：佛罗里达州州长德桑蒂斯、美驻联合国前大使黑莉、美前副总统彭斯、阿肯色州前州长哈钦森、新泽西州前州长克里斯蒂、商人拉马斯瓦米、参议员斯科特，以及北达科塔州州长伯格姆。

近几个月来，美国就业岗位增加，国内生产总值（GDP）稳步增长，通胀率降温，种种数据让拜登政府受到鼓舞。但民意调查显示，选民仍对拜登执政期间的经济状况表示不满。

【12】美国起诉SpaceX 涉在招聘中歧视受庇护者和难民

美国司法部星期四（8月24日）发声明说：“诉讼内容称，至少从2018年9月到2022年5月，SpaceX经常以公民身份为由阻止受庇护者和难民的申请，并拒绝雇用或考虑他们，这违反了《移民和国籍法》。”

【13】韩官员：日方排海在所难免 韩方只能接受

韩国海洋水产部长官赵承焕说，他认为日本决定排放福岛核电厂处理水在所难免，韩方只能接受。

赵承焕说，核电厂处理水排海会造成水产品消费萎缩等间接损失，但不会带来直接损失。至于谣言带来的间接损失，韩国政府正在做应对准备。

【14】美国将斥资12亿美元 从空气中提取碳

这两个项目分别位于得克萨斯州和路易斯安那州，目标是每年减排100万吨二氧化碳，相当于44.5万辆燃气汽车的年排放量。这些项目所需资金将出自美国总统拜登于2021年通过的大型基础设施法案。

美国能源部长格兰霍尔姆日前说：“仅仅减少碳排放并不能扭转气候变化带来的日益严重的影响。我们还须要清除已经排放到大气中的二氧化碳。”

【15】土耳其央行大幅加息750个基点 土耳其通胀率飙升至近48%

当地时间24日，土耳其央行宣布大幅加息750个基点，将基准利率从17.5%上调至25%，此次加息的幅度是市场预期的三倍。土耳其央行货币政策委员会24日表示，决定继续实施货币紧缩政策，以尽快降低通胀水平，控制物价上涨。最新数据表明，土耳其今年7月的通胀率已飙升至近48%。

【16】《芭比》成为了爱尔兰历史上最卖座电影，在公映四周半后凭借890万欧元的票房收入超过了2009年电影《阿凡达》（870万欧元），缔造影史新纪录。本片目前也是大不列颠及爱尔兰联合王国历来最卖座的电影之一，截至上周日结束以8480万英镑的票房收入位列影史第八，开始迈向《复仇者联盟4：终局之战》（8870万）、《007：幽灵党》（9520万）以及第五位的《阿凡达》（9670万）。

【17】饭统戴老板

昨天跟同事讨论英伟达的最新财报，把目前最火热的算卡H100的物料成本给拆了一下，结合近期海外媒体的一些测算，其中有不少有意思的地方：

1. H100的物料成本（Bill of Materials, BOM），其中主要就是三个部分：核心逻辑芯片、HBM存储芯片、CoWoS封装。另外还有PCB板和其他一些辅助器件，价值占比相对较低。

2. 在网上找了一张H100的图（SXM5模组），简单标注一下：中间红色框就是核心逻辑芯片，周围围绕着6颗HBM存储芯片，然后7颗芯片整体用CoWoS工艺（一种Chiplet技术）封装起来。

3. 首先是核心逻辑芯片：这是一颗面积为814mm2的Die（裸晶），是核心中的核心，由台积电台南18号工厂生产，工艺节点用的是“4N”，其实并非真正的4nm，叫做5nm+或许更合适。

4. 这一块核心芯片成本多少？台积电一片4N工艺的12寸晶圆价格为13400美元，面积大概70695mm2，理论上能切80多块，考虑到良率和损耗，至少也能切65块，单块价格在200美元左右。

5. 然后是HBM3存储芯片，一共6颗，围绕着GPU，左右各3块，采购自韩国厂商SK海力士。每个HBM芯片容量16GB，每GB大概15美元，6颗芯片加起来大概要1500美金左右。

6. 最后是CoWoS封装。这是一种2.5D的封装工艺，算是台积电的独家技术。相比把芯片堆叠在一起的3D封装，CoWoS工艺能够提供更好的成本、散热和吞吐带宽，后两者对GPU特别重要。

7. CoWoS封装的成本台积电不会对外公布，但台积电财报披露了CoWoS工艺目前占总营收7%，客户只有英伟达和AMD，海外分析师Robert Castellano据此做了一个测算，大概封装一块H100需要723美金。

8. 这样我们把之前三块成本相加，大概在$2500左右，其中台积电占1000美金（逻辑芯片+CoWoS），SK海力士占1500美金（未来三星会染指），再算上PCB等其他材料，整体物料成本不超过3000美金。

9. 那H100卖多少钱呢？35000美金，直接加了一个零，毛利率超过90%。过去10年英伟达毛利率大概在60%上下，现在受高毛利的A100/A800/H100的拉动，今年Q2英伟达的毛利率已经站上了70%。

10. 这有点反常识：英伟达严重依赖台积电的代工，后者地位无人撼动，但这么一块3.5万美金的卡，制造它的台积电只能拿1000美金，而且只是收入，不是利润。这可能也是代工模式的魅力所在。

11. 不过，用毛利率来定义暴利，对于芯片公司意义不大，要是从沙子开始算，那毛利率更高。一张4N工艺的12寸晶圆，台积电卖给谁都差不多是1.5万美金一片，英伟达能加个零卖给客户，的确是人家本事。

12. 加零的关键是CUDA软件生态，十几年的持续砸钱，累计已经投入几百亿美金。目前英伟达全球超过2万人，大都是高薪的软硬件工程师，把它们的薪资扣完，英伟达还能剩30～40%的净利润率。

13. 目前H100的瓶颈主要卡在台积电，而台积电的产能瓶颈又卡在CoWoS封装上，正在疯狂上产能。海外机构GPU Utils分析目前H100的需求是43.2万张，现在一卡难求，从下单到收货至少要等3～6个月。

14. H100的成本结构，验证了业界的一个共识：

英伟达是一家软硬件生态公司，卖的是系统，不是硬件。苹果是这种境界的集大成者。

【18】@梅大师飞越美中

【19】这次内地行是带子出征

诺兰在北京期间品尝特色食品

【20】@大爷就是我啊

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【21】当问到是否会买日本海产品，香港年轻人说道：

【22】「苏联的飞机不会坠毁」——电影《斯大林之死》第32分钟。