赚钱公司与圈钱公司

既然这个世界有两类经济：流汗经济和灵感经济，就会有两类公司：赚钱公司与圈钱公司。两种玩法是完全不同的，你千万不要搞错。

一个朋友投资了几家公司，我问他你投资的到底是赚钱公司还是圈钱公司?这一定要想清楚，两类公司的玩法是完全不一样的。

赚钱模式的公司通过常规经营活动赚钱。而圈钱模式则准备在资本市场捞一把。“大数据、物联网、可穿戴设备、云计算”等均属于圈钱模式，它们暂时没有盈利可能，甚至没有销售，但因为资本市场看中未来的趋势，愿意在此投资，因此，这些公司的任务似乎是烧钱而不是赚钱。

投资者很容易理解赚钱模式和圈钱模式，但在实际操作中却经常搞错。有一家风险投资公司投了中国某游戏公司，要命的是前者是外资。外资投资企业不能在中国A股上市，而美国给中国游戏公司的估值大约只有5倍的市盈率，因为在美国游戏行业是夕阳行业。风险投资公司通常通过上市套现，也就是主要投圈钱模式的公司，这家游戏公司将来想在美国上市，美国给的预期估值会很低，也就是说很难圈到钱。所以，这个投资犯了方向性的错误。

圈钱公司的逻辑

诺贝尔经济学奖获得者、观点犀利的克鲁格曼曾经说过，世界上有流汗经济和灵感经济。同理，公司也可划分为赚钱公司和圈钱公司。赚钱公司赚的是当下的钱，而圈钱公司投资于未来那些不可限量的想象空间。当今世界赚大钱，一夜暴富的“当红炸子鸡”主要都是圈钱公司。

WhatsApp日前以190亿美元卖给了Facebook。WhatsApp只是一家小公司，只有50名员工，32名工程师。按人头计算，平均每位员工价值3.8亿美元!WhatApp卖这样的价钱不是因为它利润高，而是因为它有4.5亿活跃用户。

这样的故事多如牛毛。去年7月，以在手机上分发软件为核心产品的91无线以19亿美元卖给了百度，这家公司在经营上并不赚钱。多年以来，美国亚马逊一直在微利和微亏的边缘上徘徊，但资本市场给出的价值则超过1500亿美元。

圈钱公司的逻辑是资本市场的逻辑。例如，很多人都说91无线不值19亿美元，百度CEO李彦宏顶不住别人狂喷的口水，终于发话。他说值不值要看整合价值，如果把91无线整合到百度的平台中，发挥更大的价值，它就值。李彦宏又说，收购了91无线之后，百度的股价涨了，这就是值。我认为后者才是关键，这场收购的逻辑因此变得很完整—你掏钱收购一家公司，然后资本市场给出估值溢价，等于你并没有花费，被收购公司却有了实在的收益。

那么联想收购了Moto之后，股价跌了两三成，是不是联想就赔了呢?未必!因为，第一，日后若成功可以加倍上涨;第二是关键，如果联想不是上市公司，用每年辛苦挣的钱去收购Moto、IBM服务器这种事情根本就不可能发生。联想利润薄如纸片，2013年是联想有史以来赚钱最多的一年，也只有8亿多美元的利润。拿出40多亿美元去收购两家公司，相当于5年的全部利润，它肯定舍不得。

不管你喜不喜欢，资本市场的逻辑已经重置了现实经济，它不仅仅一轮又一轮地制造了现实世界的荒唐剧，更影响了整个社会资源的配置。

创新区被资本市场统治

对于圈钱公司，列位肯定会眼红，羡慕嫉妒恨是必需的。圈钱公司犹如一个大赌场或者超级彩票市场，搞得人心惶惶，不安心经营。

上市公司有一个“秘密”，它几乎从不分红，即使分，拿出来的也是一小部分。因为股市有一个奇怪的逻辑，就是如果你拿出利润分红，说明已经没有成长潜力了，股价随即会下跌。所以，上市公司如果手里有大把现金，宁可回购自己的股票也绝对不分红。要是需要钱收购或者赔钱揭不开锅的时候，把股票卖一卖也可以撑很久。

股市在玩预期的游戏，业绩之类的只是为预期准备的借口而已，没有什么实质意义。因为股票和资本市场会给所有创新点以很高的估值，尤其在中国，别看A股熊得一塌糊涂，可创业板却仍然有全球最高的估值。所有的创新点都被哄抬物价了，传统的赚钱模式公司做不了收购方，也做不了被收购方。在资本市场活跃期，所有的创新的行业都被圈钱公司包围，传统的赚钱公司很难进入这样的市场。

传统量入为出的经营模式失去了进入创新活跃区的条件，在资本极度充裕的社会，所有的创新区已经被资本市场的逻辑统治。

沙子多了，就能淘出金子

所谓圈钱模式，正面理解可以说是它们提前利用了未来可能的收益，这样就会激励人们勇敢地去创新。

假定亚马逊，京东之类的公司不受资本市场待见，量入为出，势必非常谨慎，不可能激进地扩张业务。没有资本市场高昂的估值，很多创新型公司是不可能持续的。

因此，圈钱模式是真正加快科技创新的主要力量，从这个角度看，“科技”主要是用来圈钱的，至于将来推动了社会生产力的发展和人类进步，只是科技发展的副产品。流行的说法认为资本市场只是预支了未来，实际上资本市场对未来的判断常常不是那么准确，比如，资本市场看中10家公司或者10个方向，最终证明能够成功的可能只有一两家公司或者一两个方向。但是，在资本的驱动下，所有的领域都会有众多人踊跃地投入，因为与赚钱相比，他们更确信圈钱公司可以发大财。

美国一直引领科技创新真正的秘密就是圈钱模式一直大行其道，而欧洲文化太保守，没有形成激励圈钱模式的市场，所以，欧洲公司往往难以在创新活跃区大有作为。它们只能在不被资本市场重视的领域保持竞争力。

中国比美国拥有更大的统一市场，从国民性格上看，更激进，更热衷于圈钱，买家和卖家遍地都是，估计这个过程会长期持续。可以预测，只用几十年的时间，中国在创新上将会超过美国。

(孟庆祥/周末画报)

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